（来源：东北通信科技最前沿）
01
2025Q2业绩情况
1.1
整体财务表现
营收：25Q2营收13.88亿美元，yoy+32%，qoq+25%；RemainCo（剩余部分ANS+RUCKUS）营收5.13亿美元，yoy+58%，qoq+32%
EBITDA：25Q2调整后EBITDA 3.38亿美元，yoy+79%，qoq+41%；RemainCo调整后EBITDA 1.27亿美元，yoy+326%，qoq+101%
EPS：调整后EPS $0.44（25Q1 EPS $0.03)
订单：25Q2订单率qoq+ 26%，反映出需求强劲，并为Q3做好了准备。25Q2积压订单为14.31 亿美元，与 25Q1相比增长 2.65亿美元，增幅为 23%
上调25全年展望：预计25全年调整后 EBITDA11.5-12亿美元（之前是10-10.5亿美元）； RemainCo 调整后EBITDA将在3.25-3.5亿美元
1.2
分板块/分市场表现
ANS（宽带接入解决方案）：25Q2营收3.22亿美元，yoy+65%；调整后EBITDA为8000万美元，yoy+132%，主要是由于新的 DOCSIS 4.0 放大器和节点产品的部署创纪录以及许可证销售额的增加。
DOCSIS 4.0放大器业务在FDX和ESD方面都大幅增长：与Comcast合作的FDX放大器部署进展顺利，ESD放大器销量有所增加，赢得了包括 Charter 在内的多家客户的业务。公司相信 ANS 凭借数十年对客户生态系统的了解以及我们为服务提供商提供的广泛新产品，利用最新的 DOCSIS 升级周期以及发展其传统 DOCSIS 3.1 网络。产品范围包括 HFC 网络的所有领域，包括 DOCSIS 3.1、3.1E 和 DOCSIS 4.0 解决方案。
ANS在2024年非常具有挑战性，因为客户推迟升级周期，传统业务继续下滑。Q3预计收入和EBITDA不会保持继续保持高增长，ANS是项目驱动的业务，存在周期波动。尽管对2025年持乐观态度，但随着客户继续评估升级的路径和时间安排，仍处于DOCSIS 4.0升级周期的早期阶段。
RUCKUS（企业网络方案）：25Q2营收1.9亿美元，yoy+47%；调整后 EBITDA 4600万美元，yoy+5100万美元。新的Wi-Fi 7产品和订阅服务以及垂直市场战略对RuckUS的需求持续改善。公司推出了专为酒店业量身定制的下一代人工智能驱动的Wi-Fi 7解决方案套件。公司产品由人工智能驱动的云原生 RUCKUS One平台中的代理人工智能提供支持。公司认为 2024 年渠道库存的挑战已经过去，在渠道库存正常化和需求增长的推动下RUCKUS 业务已做好充分准备，在 2025 年实现强劲增长。
CCS（连接和线缆解决方案）：25Q2营收8.75亿美元，yoy+20%；调整后EBITDA 2.11亿美元，yoy+23%。CCS 收入增长强劲，主要受云和超大规模数据中心增长驱动。企业数据中心光纤业务实现大幅增长，收入yoy+85%。
02
Q&A与要点提炼
出售CCS业务：
该交易释放了股权价值，为股东返还了现金，并加强了业务。此次交易提高了康普股权价值的清晰度。公司预计税后净收益（扣除交易费用）约为 100 亿美元，在偿还所有的债务、赎回优先股并在剩余公司增加适度的杠杆后，预计会有大量的多余现金，将在拟议交易完成后的60-90天内将多余现金作为股息分配给股东。
Q：CCS交易后的管理费用情况？
A：作为交易的一部分，将把行政及一般事务（G&A）团队中的相当一部分人员转移给安费诺。当完成这些人员的转移并设立好剩余公司（RemainCo）后，预计可以看清剩余公司未来 G&A 组织的结构与费用。
Q：CCS业务未来的资本支出和营运资金需求是否由公司承担？
A：暂时不会提供具体细节，但将持续支持该业务运营，并在签约至交割期间获得其现金流。
Q：剩余公司（RemainCo）的客户集中度如何？Comcast和Charter应该是主要客户？能否透露其占剩余公司销售额的大致比例？
A：同样不披露具体数据。不过可以说明，接入网络解决方案（ANS）业务客户集中度较高，而RUCKUS业务在三大板块中集中度最低。
Q：在ANS业务DOCSIS 4.0收入激增的背景下，"新一代技术"与"传统技术"的营收占比如何？
A：上半年ANS大部分收入来自新一代产品，传统技术营收占比已低于50%。随着升级周期加速，传统业务将持续萎缩，新一代产品将实现收入替代。我们支持客户延伸现有技术——例如通过高频段分割和新型调制解调器提升上下行速率，该方案介于新旧技术之间，能延长客户产品生命周期。
Q：能否分拆剩余公司与CCS板块的自由现金流？
A：现金流分拆不予披露，但确认CCS业务表现强劲，将是下半年现金流的重要贡献力量。
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